券商备战北交所“直接IPO”

万贯收银（www.ascs.cn）整理编辑：

经济观察网 记者 姜鑫 经历了二级市场回暖的北京证券交易所（以下简称“北交所”）正在计划增加优质企业的供给。

经济观察网记者了解到，目前多家券商都在积极储备北交所上市项目。

一家券商相关业务负责人表示：“大家都在积极准备（北交所直接上市），对于首批可能上市的企业，应该不少券商都有储备项目。”

2023年11月23日，北交所副总经理孙立公开表示，下一步，将推动注册制在北交所走深走实，更好支持创新驱动等国家战略，加快落地首次公开发行并在北交所上市制度。

近期，北交所交投活跃、估值整体有所抬升，直接IPO也备受期待。作为继沪深交易所之后的全国第三家证券交易所，北交所在成立之初，被寄予了支持创新型中小企业的厚望，允许企业直接上市将给市场带来更多的可能性。

直接IPO要来了

自11月中旬“结构性”牛市行情起来后，北交所的参与者们便忙碌了起来。（详见报道《市场寻找新出口：北交所行情归来？》）

已经发行了六只北交所基金的汇美盈创投资公司负责人崔彦军忙得不可开交，接待地方政府相关部门的来访，应邀赴投资机构作北交所的分享，接受企业的咨询和交流……

更加忙碌的是直接参与其中的中介机构。

记者了解到，目前券商正在按照“930”的基准日准备材料（以2023年9月30日数据为节点的财务报表准备申报），根据IPO申报规则，需要在2024年3月底之前就要完成申报（IPO需在基准日确定后6个月内申报）。

这意味着备受市场期待的北交所直接IPO政策落地在即。

崔彦军表示：“目前，的确有一些机构按照‘930’的基准日在准备材料，按6个月有效期来推测，可能明年2月或3月就要申报了，政策需要在这之前出台，再考虑到至少半个月的征求意见期，可能会在12月推出来。”

在谈到加快落地直接上市制度的同时，孙立还表示，坚持把好审核“入口关”，在坚守市场定位的基础上，加大对专精特新企业及新科技、新赛道企业的支持力度，着力引进一批创新成色足、成长性强、市场认可度高的企业上市发展。

上述券商相关业务负责人对记者表示：“具体细则还没有出台，目前是按专精特新‘小巨人’企业、利润5000万元以上的标准在储备项目。”

值得注意是，经济观察网记者在采访中了解到，券商储备北交所项目的门槛并不低，不少主流券商储备的项目企业净利润水平在七八千万元，甚至以上。

银河证券研报显示，2023年9月1日至12月6日，共有27家企业的上市申报文件获得北交所受理，其中20家已被首轮问询。企业质地方面，27家申报北交所企业2022年平均营收达到5.09亿元，平均净利润为7315.88万元，研发费用占营业收入的比重平均约5.26%。27家企业中，有9家为国家级专精特新“小巨人”企业，3家为省级专精特新“小巨人”企业，11家为省级专精特新中小企业。

就在9月中旬，北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委员会等11部门印发《关于进一步培育和服务独角兽企业的若干措施》。其中提出，支持独角兽企业加快登陆国内外资本市场。为独角兽企业提供高效便捷的上市服务，对申请登陆北交所的独角兽企业，实施专人对接、即报即审、审过即发。

上市时间缩短

目前，市场已经看到北交所上市周期缩短的信号。

11月6日晚间，新三板挂牌企业万达轴承（873843.BJ）发布公告，11月3日，公司向北交所报送了上市申报材料。11月6日，北交所已正式受理了该公司的上市申请。

万达轴承之后，九州风神（874058.BJ）的上市申请也在挂牌未满一年时获得了北交所受理。

今年9月1日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（市场称之为“深改19条”，下同）。在优化发行上市制度安排方面，证监会称，将优化新三板挂牌公司申报北交所上市的辅导备案要求，优化连续挂牌满12个月的执行标准。

按照以往政策，申报北交所上市的企业需是在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司。“深改19条”优化了上市条件后，企业在挂牌不满一年时间的情况下，仍然可以申报上市，上市时挂牌满一年即可，这为企业节省了几个月的排队时间。

崔彦军表示，回顾北交所已经上市的企业，加上挂牌一年的等待期，基本上在一年半左右。直接上市政策推出后，企业上市时间将会被大大缩减。

北交所官网显示，目前北交所上市企业235家，总股本314亿，总市值3892.88亿元。Wind统计数据显示，截至目前，2023年总共有72只新股登陆北交所，上市企业平均首日涨幅近50%，目前超七成企业股价较发行价有所上涨。

在崔彦军看来，一旦北交所直接IPO政策落地，可能会参考创业板、科创板集中上市的情况，估计首批企业会有20家左右。他认为，企业数量太少也容易出现爆炒现象。

崔彦军表示：“首批直接登陆北交所的企业肯定要选一些优质企业，借着二级市场的行情提供一些好的标的，才能实现高质量发展，只有企业质量上去了，投资端才能吸引公募等长期资金进来。”

值得注意的是，今年11月17日，北交所宣布为上市公司股票启用920代码号段。在北交所设立之初，为实现平稳起步和顺畅衔接，上市公司股票沿用公司在新三板挂牌时的证券代码，新号码的使用也被市场给予诸多乐观解读。

后市展望

2021年9月2日，北交所宣布正式设立。2021年11月15日，经过两个月筹备，北交所正式鸣锣开市。当日，首批81家企业集中上市。成立两年多以来，北交所表现一直相对稳定直至2023年11月中下旬。

银河证券这样在研报中描述北交所11月以来的热闹行情：11 月下旬开始，北交所交易热度明显提升，上旬板块日均成交额约为20亿元水平，日均成交量约为 1.6亿股；从11月20 日开始，在北交所宣布启用新代码、做市商即将扩容、首批主题基金将迎来开放期等多重积极因素推动下，北交所交易量大幅度提升，11月下旬，板块日均成交额提升至175亿元左右，日均成交量提升至16.4亿股的水平。

对此，崔彦军深有感受。据他观察，目前北交所市场的活跃度已经有所提升，近期的换手率都在6%以上，而原来达到0.5%以上都不容易。在创业板和科创板开设初期，也有不少企业日换手率达到30%—50%的现象。

崔彦军表示，沪深交易所上市收紧以后，小盘股、新股受到更多关注，北交所都是微小盘股，估值还处于低位，加之市场没有做空机制，量化投资、融资融券规模也很少，北交所这一宝地就被发现了。赚钱效应起来后，北交所也吸引了不少资金入场。对于投资端来说，市场活跃度提升后，退出路径更加通畅。原来一家企业投几百万元进去都面临着退出问题，现在成交量增加了，机构的预期也发生了变化。

在崔彦军看来，如果到明年二三月份市场资金还能保持一个比较充裕的状态的话，北交所就会有较强的新股接受能力。

供给端，北交所在把好“入口关”的前提下，正努力进一步提高上市效率、降低企业成本；投资端，北交所也在积极推动增量资金入场。

其实，相关支持北交所的配套政策正在陆续出台，例如，券商做市考核原来是以考核做市数量为主，将变为主要考核交易额；券商和公募基金等在北交所和新三板的投入也会影响到机构评分。

谈及市场未来表现时，崔彦军表示，未来市场交易量可能会保持在七八十亿元至一百五十亿元的水平，其间会有波动，但是在市盈率起来之后，应该不会再回到每天成交额不足20亿元的时候了。

相关报道：

市场寻找新出口：北交所行情归来？

http://www.eeo.com.cn/2023/1125/615276.shtml 

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